估值千亿，广汽埃安冲刺科创板新能源汽车第一股

广汽埃安开始积极找回失去的声音，一方面通过吐槽制造热度，一方面在资本市场上动作不断，欲打响传统车企分拆上市的第一枪。

来源：融中财经（ID：thecapital）

作者：风信子

随着业绩期的到来，新能源汽车市场又开始躁动起来，近日新能源汽车圈子的几条消息颇有几分耐人寻味，新能源汽车市场的格局也在悄然发生着变化。

继"蔚小理"回港上市之后，又一家造车新势力即将登陆港交所。8月29日港交所公告，浙江零跑科技股份有限公司通过港交所上市聆讯，中金公司、花旗、摩根大通、建银国际为联席保荐人。

7月21日，哪吒汽车公告称，D3轮融资正在交割中，本轮的投资人有深创投、前海母基金、方舟互联、洪泰基金、日初资本、瑞丰资本（Insight Capital）、典实资本、友博资本、鑫竹投资、深圳精诚开阔、鑫松投资等知名投资机构及主体。本轮融资金额超过人民币30亿元，资金用于后续产品研发、技术创新、工厂扩建、补充运营资金等方面。加上此前D1轮及D2轮融资，至此公司D轮累计融资近人民币100亿元，后续将加快完成股份制改制工作。

8月26日，广汽埃安A轮引战增资项目在广州产权交易所正式挂牌，符合条件的的投资者可于挂牌期间8月26日至9月23日报名参与增资，进场摘牌。本轮广汽埃安将稀释约15%的股份引入不超过70家战略投资者，按增资价格不低于13.23元/每注册资本，单一投资人投资金额不低于1亿元。按照挂牌价格，广汽埃安A轮投前估值约850亿元，融资150亿元，投后估值预计超过1000亿元。

与上一波以造车新势力为主的资本热潮不同，此次造车新势力与传统车企"新二代"们纷纷角力资本市场，在业绩上也有一种后来者居上的架势。

9月1日，新能源汽车8月交付量座次出炉，比亚迪以17.49万辆的成绩遥遥领先，排名第二的特斯拉仅有不到比亚迪的一半，为7.7万辆，除了这两个行业巨人之外，剩下的10家车企的交付量差距并没有那么的悬殊。其中，广汽埃安以2.70万辆领先，哪吒汽车、零跑汽车分别以1.60万，1.25万的销量位列第二、第三，而曾经炙手可热的"蔚小理"均无缘前三甲。让人意外的是，传统车企孵化的"新二代"新能源造车公司在这个月表现突出。

重庆小康工业集团旗下赛力斯的AITO问界系列8月交付10045辆新车，首次实现单月交付量破万，同比增长高达1277.91%，环比增长28.7%。吉利旗下的极氪汽车8月共交付极氪001新车7166辆，环比增长42.69%，再创单月交付新高。上汽智己和东风岚图等8月也取得不错的交付成绩。

造车新势力的座次发生了较大的变化，哪吒汽车继7月之后，再次获得造车新势力的第一名，零跑汽车排名第二，而且二者的同比增幅分别为142%、180%，相比之下，"蔚小理"的业绩稍显难看，三者分别交付1.07万辆、9578辆、4571辆，同比增长率分别为81.60%、33%、-51.50%。

网传理想ONE降价2万元销售且下个月将停产，理想汽车客服表示，"因为理想L8是理想ONE的一个替代品，换代完成后，理想ONE将不会再生产。"理想L8暂定于2022年11月上市，同月开始交付，但理想ONE停止生产的日期还未得到具体的通知。

从上文短短的几条消息，国内的新能源汽车行业风云可窥一斑。从2014年造车新势力纷纷成立以来，经过8年的发展，有的已经破产，有的还在苦苦挣扎，跑出来的车企也还远远未到高枕无忧的阶段，随着第二波资本热潮的掀起，谁将成为最后的赢家还未可知。

01新能源汽车行业步入成长期

目前新能源汽车行业有着明显的成长期的特征，但随着第二波上市潮的来临，预计该行业将快速进入成熟期。

根据弗若斯特沙利文数据，按2021年销量计，中国是全球最大的乘用车市场，2021年中国汽车销售量为2090万辆，其中新能源汽车销量为330万辆，渗透率约为16%，而2017年渗透率仅为2.4%。根据预测，2026年，中国新能源汽车销售量预计将达1060万辆，首次超过燃油车，占全球新能源市场的43.9%，2021-2026年的复合年增长率将从2017-2021年复合年增长率的54.9%降至26%。

根据汽车售价，新能源汽车市场可以分为四个等级，1）入门级（人民币8万元以下）；2）中端（人民币8-15万元）；3）中高端（15-30万元）；4）高端（30万元以上）。

入门级以小型及微型车为主，主要提供短途出行功能，智能化能力较低，比较典型的就是五菱宏光MINIEV，售价在3.28-7.28万元之间，最新月销量3.7万辆，2022年累计销量23.21万辆，可以说这款车是该等级下最靓的仔。

中端车型能够以相对较低的价格满足消费者多样化的需求，市场参与者众多且相对分散。该等级的车型会配备一定的智能功能，如智能驾驶辅助系统，智能语音系统等。比亚迪的大部分车型，广汽埃安大部分车型属于这一等级。

中高端车型具有更全面的智能功能及互通特性，带来更佳驾驶和用户体验。该市场也相对分散，参与者日益增加。主要包括哪吒S、U，小鹏的多款车型。

高端车型通常提供更豪华的配置集合，针对收入水平较高的客户群体。市场也呈高度分散的特征，市场参与者越来越多。在高端车型市场上，目前主要车型有特斯拉的Model3和Model Y，蔚来ES、EC、ET，理想ONE、L9等。

2021年15万元以下、15-30万元、30万元以上的车型销量分别占新能源汽车总销量的48.1%、36.2%、15.7%，预计到2026年，这一比例结构将转变为32.9%、49.1%、18%，即中高端车型将成为主流。

行业成长期的一个明显特征，产品差异化是市场参与者主要的竞争手段。目前新能源汽车主要在以下几个方面进行差异化竞争：续航里程的提升、快充技术的应用、可定制化的智能座舱、更加先进的自动驾驶技术、通过OTA不断升级智能功能。

众所周知新能源汽车的上半场是电动化，电池成本占电动汽车总成本的60%，正如广汽集团董事长曾庆洪吐槽为宁德时代打工一样，上半场电池厂商掌握了产业链的话语权。随着下半场智能化的到来，车企能不能掌握智能联网等核心技术决定了下半场话语权的归属，如果没有话语权，就好像广汽埃安新能源汽车总经理肖勇吐槽华为称，"华为是大牌供应商，产品比较好，但它的价格是不受控的，跟它合作没有议价能力。"那又能改变什么呢？

在新能源汽车市场上，传统车企的声量是明显低于造车新势力的，近期广汽的轮番吐槽倒是给自己制造了不少热度，但也能看到，在新能源汽车的竞争中，传统车企明显着急了，因为在行业步入成长期后，如果继续"失声"，那将会错过整个时代。为此，广汽埃安开始积极找回失去的声音，一方面通过吐槽制造热度，一方面在资本市场上动作不断，欲打响传统车企分拆上市的第一枪。

02估值千亿，叫板小鹏

2017年7月，广汽新能源汽车有限公司成立，2019年4月，广汽新能源全新产品序列"埃安Aion"第一款纯电动车Aion S上市，同年10月推出第二款车型 Aion LX。2020年，公司将广汽新能源更名为广汽埃安新能源汽车有限公司，埃安正式成为独立运营的高端智能电动车品牌。

广汽埃安A轮引战增资项目2022年8月26日在广州产权交易所正式挂牌，为什么采取产权交易所挂牌的方式来进行，广汽埃安的回应称，"这是国资监管的规定"。

广汽埃安根据自身发展的需要对此次引战增资项目不超过70家的战略投资者设定了筛选条件，需要满足拥有核心资源、产业协同效应强、资本协同能力强、行业地位领先、政策引导性强、资金实力雄厚六类条件中至少一种，将能为广汽埃安引入拥有新能源汽车领域较强战略性的重要产业资源的优质企业，如充电桩或电池原材料或汽车芯片等，帮助广汽埃安加快发展。

本次计划融资150亿元，对应估值850亿元，投后估值1000亿元，此轮融资结束后，计划于2023年年底至2024年初完成科创板上市，届时广汽埃安或将成为科创板新能源汽车第一股。

广汽埃安计划本次募资重点用于新产品开发、新一代电池、电驱研发及产业化建设、智能驾驶、智能座舱、能源生态及产能扩建等核心技术的研发和产业化布局，以筑宽护城河，应对行业未来更趋白热化的竞争，力争成为新能源汽车龙头企业。

3月广汽埃安完成混改时对应估值为390亿元，这意味着仅仅过了4个月，广汽埃安的估值上涨了2.2倍。截至发稿，蔚小理的市值分别为2436.9亿港元，1083亿港元，2159.6亿港元，那么广汽埃安此次估值已经超过了小鹏汽车。

在资本寒冬，广汽埃安还敢如此叫估值，底气从何而来？

从产品布局上看，广汽埃安至今已推出S、LX、V、Y、S Plus、V Plus、LX Plus 共 7 款车型，2019 年以来每年至少发布 1 款新产品。在车型的发布上，广汽埃安的频率明显要高出市场大多数的车企，这也是传统车企特有的优势。正如前文所讲，广汽埃安的车型大多处于中端，中高端与高端车型极少，其中Aion LX定位豪华智能SUV，补贴后售价22.96-34.96万元，Aion V 定位中高端紧凑型 SUV，补贴后售价17.76-23.96万元。

截至2022年09月，AION LX最新月销量为611辆，2022年累计销量为2545辆，AION V最新月销量为5028辆，2022年累计销量为20196辆。截至2022年09月，小鹏P7最新月销量为6397辆，2022年累计销量为41807辆。截至2022年7月，小鹏P5最新销量为3627两，1-7月累计销量26879辆。

通过对比发现，在20万以上的车型，广汽埃安的市场号召力还远赶不上小鹏，广汽埃安想改变在消费者心中的印象怕是需要下些功夫才行。

从财务来看，广汽埃安2019-2021年营收分别实现为52.34亿元、76.1亿元、172.65亿元。三年亏损分别为6.21亿元、6.88亿元、13.89亿元，三年总计亏损为26.98亿元。小鹏汽车三年营收分别为23.21亿元、58.44亿元、209.88亿元，三年亏损分别为36.92亿元、27.32亿元、48.63亿元，三年累计亏损100多亿。

成长性上，广汽埃安表现要逊于小鹏汽车，好的一点是在亏损上，广汽埃安显得更克制，当下，少亏一点方能行稳致远。

智能化时代的到来，操作系统这颗智能汽车大脑成为兵家必争之地，既包括造车新势力，也包括传统车企，而以华为、苹果为代表的通信技术科技公司成为最重要的一方。在操作系统这一块，造车新势力更早意识到这一块的重要性，蔚来、小鹏、理想、零跑、哪吒都曾宣称自动驾驶全栈自研，传统车企里仅长城、吉利宣称全栈自研，更多的传统车企选择了与华为合作来开发自己的操作系统，包括广汽埃安、塞力斯、阿维塔、极狐、比亚迪等。

不同车企与华为合作模式不同，结果也大相径庭，比如塞力斯与华为合作推出了全新汽车品牌AITO，从研发设计、生产制造、售后体系都有华为的深度参与。赛力斯一度被人视为华为的代工厂，目前已推出了问界M5、问界M7两款SUV。8月问界月销量首次破万。

极狐是北汽旗下的纯电高端智能汽车品牌，联合戴姆勒、麦格纳、华为等共同打造。按照余承东的说法，"整车设计都是极狐团队主导，华为只是协助，但在智能驾驶上华为扮演的角色会更多一点"。从合作深度上看，极狐远不及塞力斯，在销售上，极狐也没打好华为这张牌，从而导致其在新能源汽车市场"泯然众车矣"。

广汽埃安与华为在2017年签署了战略合作协议，在智能网联电动汽车领域技术展开战略合作。2021 年 7 月 9 日，公司宣布与华为合作，双方将基于广汽 GEP3.0 底盘平台、华为 CCA（计算与通信架构）构建的新一代智能汽车数字平台，搭载华为全栈智能汽车解决方案，联合开发的首款中大型智能纯电 SUV，具备L4 级自动驾驶功能，计划于 2023 年底量产，项目总投资近 8 亿元人民币。

不过正如前文广汽埃安高管对华为的吐槽，二者的合作并不是那么顺利。

此外广汽埃安还与地平线、科大讯飞、百度等科技企业签订了战略合作框架协议，可见在新能源汽车混战的时代，广汽埃安也急于找回自己的声音。

当然，广汽埃安作为国企，其稳定性也是消费者看重的一个关键点，毕竟汽车是个耐用消耗品，消费者也不想自己买的汽车报废前厂家已经不在了。

总之，广汽埃安在中端市场还是有着不错的号召力，但未来中高端市场为主流的预期下，其能否突破自身品牌的限制向中高端进阶，尚需观察，在操作系统上仍需加强自研来应对新能源汽车智能化阶段的卡脖子问题，至于千亿估值到底值不值，那就见仁见智了。

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